11월 3일 시장 리포트: 유가 급락에도 기술주 약세 — 애플의 마진, 팔란티어의 계약을 보자

오늘의 구분: 지수 하락이 모든 종목의 하락은 아니다

미국 11/2 정규장 마감 기준입니다. S&P 500은 7,541.40(-0.51%), 나스닥은 25,164.32(-1.07%), 다우는 51,983.98(+0.41%)였습니다. 러셀2000은 2,805.88로 약 0.2% 하락했습니다. 지수 최종값은 AP, 소수점 둘째 자리 등락률은 Reuters 마감 집계를 사용했습니다.

Reuters에 따르면 S&P 500 안에서는 상승 종목이 하락 종목의 2.2배였고, 11개 업종 중 7개가 올랐습니다. 경기소비재 +2.25%, 소재 +1.83%, 에너지 -4%로 방향이 달랐습니다. 나스닥의 신저가는 323개로 신고가 112개보다 많았습니다. S&P 구성종목의 시장 폭과 나스닥 전체 종목의 시장 폭은 모집단이 다릅니다.

정규장과 장 마감 후 실적 발표도 분리해야 합니다. 애플·팔란티어의 11/2 발표는 장 마감 후였으므로 앞선 정규장 하락의 원인으로 소급하지 않습니다.

금리·달러·유가: 장기금리는 내렸지만 단기금리는 올랐다

미 재무부의 같은 일별 명목 파수익률 기준으로 10/30→11/2에 2년물은 4.56%→4.59%(+3bp), 10년물은 4.94%→4.91%(-3bp)였습니다. 10년−2년 차이는 38bp→32bp로 좁아졌습니다. 1bp는 0.01%포인트이며, 이 값은 거래소 확정 종가나 특정 보도 시각의 실시간 호가가 아닙니다.

eOption 마감 보고서의 원유 정산가는 WTI $96.46(-7.36%), 브렌트 $104.77(-7.63%)였고 AFP도 반올림한 같은 가격·등락을 확인했습니다. 보도는 미국·이란 협상 기대를 주요 배경으로 설명했습니다. 달러지수는 eOption 관측값 101.76(-0.22%)입니다. 외환 관측값을 원유 정산 시각이나 미 재무부 산출 시점과 동일하다고 가정하지 않습니다.

브렌트의 하루 하락률은 같은 계약의 전일 기준 $113.43과 비교한 값입니다. 10/30 만기 12월물 $117.64를 연결해 하락폭을 부풀리지 않습니다. 협상 기대의 가격 반영과 실제 휴전·원유 공급 정상화는 다른 사건입니다.

경제지표: 10월 제조업 회복과 남아 있는 비용 압력

11/2 발표한 ISM의 10월 제조업 PMI는 54.5→55.5, 생산은 56.7→59.0, 신규주문은 55.3→55.5였습니다. 고용은 52.7→52.4, 가격지수는 77.9→75.2였습니다. 50을 넘는 가격지수는 가격 상승 응답 우위이지 가격수준 하락을 뜻하지 않습니다.

AWQ 해석: 생산의 개선 폭 2.3포인트가 신규주문의 0.2포인트보다 큽니다. 생산 증가를 같은 속도의 신규 수요 가속으로 확대하기보다 후속 주문과 재고를 함께 봐야 합니다. 또한 10월 설문은 11/2 유가 급락의 비용 절감 효과를 이미 반영한 자료가 아닙니다.

애플: 매출 상회와 다음 분기 수익성 부담을 나누어 보기

• 11/2 장 마감 후 FY2026 Q4(9/26 종료) 발표. 회사 재무제표 매출 1,144.77억 달러 대 Reuters/LSEG 예상 1,133.9억 달러로 약 1.0% 상회했습니다. GAAP 희석 EPS는 $2.10으로 관세환급 효과 $0.05를 포함합니다. Reuters는 환급을 제외해도 예상 $1.99를 웃돈다고 보도했습니다. 예상 EPS의 모든 조정 항목이 공개된 것은 아니므로 엄밀한 상회율은 산출하지 않습니다.
• 공식 총마진 47.9%에는 환급 약 1%포인트가 포함돼 단순 제외하면 약 46.9%입니다. Reuters가 전한 회사 콜의 다음 분기 총마진 전망은 45~46%, 서비스 성장 전망은 8~9%였습니다. 이는 회사 전망을 취재 보도로 확인한 값이며 공식 콜 녹음 전체를 대조한 것으로 표시하지 않습니다.
• 분기 영업현금흐름은 회사 발표상 약 280억 달러입니다. 별도로 연간 재무제표의 FY2026 영업현금흐름 1,450.97억−유형자산 취득 90.41억=단순 FCF 1,360.56억 달러입니다. 연간 CAPEX를 분기 OCF에서 빼 분기 FCF로 표시하지 않습니다.
• 발표 전 11/2 정규장 종가 $338.32 → StockTitan의 19:59 미국 동부시간 시간외 관측 $328.81(-2.81%, 정규장 종가 대비). Reuters는 콜 중 약 -4%까지 밀렸다가 낙폭을 일부 줄였다고 보도했습니다. 장중 관측과 19:59 값을 구분하며 다음 정규장 결과는 포함하지 않습니다.

팔란티어: 매출·전망 상회 뒤에는 계약 지속성과 현금의 정의

• 11/2 장 마감 후 Q3(9/30 종료) 발표. 공식 매출 23.134억 달러(+96% 전년 대비) 대 Reuters/LSEG 예상 21.8억 달러로 약 6.1% 상회했습니다. 조정 EPS $0.44 대 Investing.com 집계 예상 $0.41은 약 7.3% 상회입니다. GAAP EPS도 $0.44지만 조정 EPS와 같은 이익 정의라는 뜻은 아닙니다.
• 미국 상업 매출은 9.84억 달러(+148%)로 미국 정부 9.53억 달러를 처음 넘어섰습니다. Q4 회사 매출 전망은 26.49~26.53억 달러로 Reuters/LSEG 예상 24.6억 달러보다 중간값 기준 약 7.8% 높았습니다. FY2026 회사 매출 전망은 85.30~85.34억 달러입니다. 전망은 실제 달성액과 구분합니다.
• 공식 분기 OCF 12.0457억−유형자산 취득 0.08014억=일반 산식 FCF 약 11.97억 달러입니다. 회사 조정 FCF 12.16억은 여기에 주식보상 관련 고용주 부담 세금 약 0.195억을 더한 값입니다. 주식보상비용 약 3.19억 달러와 향후 희석은 현금 산식만으로 사라지지 않습니다.
• 회사 발표의 미국 상업 TCV(신규 체결 계약의 잠재 총액)는 14.63억 달러로 +11%였습니다. 매출 +148%와 기간·측정 방식이 다른 지표입니다. Reuters는 회사가 일부 계약의 짧아진 기간을 설명했다고 전했습니다. TCV 성장 둔화를 곧바로 같은 폭의 다음 분기 매출 둔화로 바꾸지 않습니다.
• 발표 전 정규장 종가 $178.34 → StockTitan의 19:59 미국 동부시간 시간외 관측 $173.00(-2.99%, 정규장 종가 대비). 실적 상회 후 약세는 확인되지만 높은 기대·계약 구성·시장 전체 매도 중 어느 하나를 유일한 원인으로 확정하지 않습니다.

직전 공개 리포트의 가설을 어디까지 검증했나

• 10/30 공개 글의 시장 내부 분화 가설 — 부분 강화. 11/2 S&P 상승 종목 우위와 업종별 차이는 이를 지지합니다. 러셀은 약보합이므로 ‘중소형주 동반 상승’으로 판정하지 않습니다. 동일가중 지수의 연속 수익률은 확보하지 못해 그 조건은 판정 대기입니다.
• 10/30의 ‘금리 하락만으로 기술주가 오르지는 않는다’ — 11/2 장기금리 하락·나스닥 하락의 공존으로 부분 강화. 2년물은 오히려 올랐고, 하루 관찰만으로 할인율과 이익 기대의 기여도를 분해하지 않습니다.
• 10/30의 아마존·인텔 시간외 약세 지속 검증 — 첫 다음 정규장인 10/30에 AP 기준 아마존 -1.4%, 인텔 -28.6%로 방향은 확인됐지만 강도는 달랐습니다. 11/2 후속 정규장은 Reuters 기준 아마존 +2.2%, 인텔 -8.8%로 갈렸습니다. ‘실적 실망 종목은 계속 같이 하락한다’는 확대 해석은 약화됩니다. 서로 다른 관찰 구간을 같은 예측의 성공으로 합산하지 않습니다.
• 소비 회복 가설 — 판정 대기. 제조업 생산 확장은 가계 실질소득·소비의 대체 지표가 아닙니다.

이 리포트의 관측 범위

기준은 미국 11/2 정규장과 이날 장 마감 후 발표입니다. 가격은 정규장 종가·시간외 관측·원유 정산·일별 금리 산출을 분리했습니다. 일부 보도의 애플 정규장 하락률과 상세 시세 제공처 값이 달라, 실적 전후 비교는 확인한 $338.32 종가를 기준으로 하고 불일치한 하루 등락률은 사용하지 않았습니다.

실적 비교 예상치는 회사 전망과 외부 컨센서스를 각각 표시했습니다. 향후 검증은 아래 항목을 다음 리포트에서 이어가며, 자료가 없는 조건은 적중·실패로 채우지 않습니다. 목표주가나 개인 매매 지시는 제시하지 않습니다.